3月26日，自动驾驶企业小马智行发布财报：第四季度Robotaxi业务收入达670万美元，同比增长160%；2025年全年Robotaxi业务收入1660万美元，同比增长129%；其中第四季度乘客车费收入同比增长超500%，全年增幅接近400%。
2026年，小马智行提出，实现Robotaxi收入翻三倍以上，业务拓展至海内外超20多个城市。随着第七代Robotaxi正式投入商业化运营，公司已在广州、深圳相继实现单车盈利（UE）转正，目前Robotaxi车队规模已超1400辆，Robotaxi累计用户数突破100万。预计2026年底，公司车队规模将超3000辆。
财报发布后，小马智行高管CEO彭军、CTO楼天城、CFO王皓俊出席财报电话会议，解读财报要点并回应分析师问询。
①
盈利模式
“共建车队模式”成新抓手
业绩会透露，深圳业务成为重要经营验证样本，单日订单及收入数据创历史新高：截至2026年3月，单日车均收入最高达394元/辆，该日车均订单达25单/辆；在2026年前两个月，深圳付费订单量已超过2025年全年总量。
技术授权与应用方面，业务实现强劲增长，自动驾驶域控制器销量增长至六倍，应用场景拓展至低速配送、自动驾驶清扫车、物流及人形机器人领域，客户需求旺盛持续驱动业务增长。
“共建车队模式”将成为小马智行下一阶段业务扩张的重要抓手。彭军还提到，丰田是首家采纳“共建车队”模式的伙伴，由他们出资组建车队，帮助小马实现高效资本扩张。接下来，小马将携手从国内的一线核心城市开始，推进商业化落地。
②
行业竞争
L2无法自然通向L4
近期，多个新玩家宣布进入或计划进入Robotaxi赛道，包括车企、网约车公司、科技巨头，甚至初创企业，等等。
彭军对此表示，新玩家的涌入恰恰说明大家看好这个赛道的长期潜力，但现实是，L4尤其是Robotaxi，是一个极其复杂的系统工程，需要一体化解决方案。
Robotaxi行业依赖五大支柱：技术、政策、量产、运营和生态合作，它们环环相扣，并不是简单投入资源就能加速发展的。
楼天城则提到，技术上，并不认为车企会因为制造能力强或L2做得好，就在L4 Robotaxi上有优势。L2和L4完全不同，它们不是同一条路径上的两个阶段。对于L2而言，MPI（平均接管里程）提升，实际风险可能反而增加。半自动驾驶容易让人产生一种危险的错觉，觉得系统“基本没问题”，直到它在某个瞬间突然失灵，而那时人类驾驶员往往已经游离在状态之外，来不及接管。这就是为什么L2无法自然通向L4，尤其是在讨论全无人驾驶车队规模化运营的时候。
小马智行的其中一个独特优势是在世界模型和L4原生虚拟司机训练方法上的长期投入。这之所以重要，是因为L4 Robotaxi必须在安全性上显著优于人类驾驶员，而这不是靠简单模仿人类驾驶行为就能实现的。要达到这样的安全水平，系统必须通过在虚拟环境中大规模试错来持续进化，因此世界模型必不可少。
另一个独特优势是，小马有真实的Robotaxi车队在运营，这些车队持续发现世界模型与真实世界之间的差距。L4最难的部分不是前99%，而是最后1%——长尾场景（corner case）。
这正是世界模型如此重要的原因：只有世界模型能充分覆盖corner case中不同意图的完整组合空间，而这种覆盖是L4安全性的根本保障。同时，只有全无人驾驶Robotaxi的数据才能持续缩小世界模型与真实世界之间的差距。楼天城说，真实的Robotaxi运营让小马能够观察和理解车辆与行人在这些场景中的实际行为模式，而人类驾驶数据无法观测到与Robotaxi的交互。这也解释了为什么新玩家通常只能从小车队起步。监管机构理解这个逻辑，因此在早期牌照发放阶段，自然非常谨慎。
③
英伟达挑战
“模型”与“真正产品”存在鸿沟
英伟达在今年CST期间推出其L4智能驾驶开源模型，这对小马将形成怎样的影响？
楼天城认为，关键在于区分“模型”与“真正的产品”。开源的自动驾驶模型或许是一个不错的起点，但它不是最终产品。从一个模型，到一支经过安全验证、获得政府批准、并能大规模商业化运营的Robotaxi车队，这中间存在着巨大的鸿沟。而填补这一鸿沟，恰恰是小马智行的核心优势所在。
他说，小马智行的优势源于多年来的全栈自研能力以及大规模的真实L4 Robotaxi落地经验。这不仅包含软件或算法模型，更涵盖了整车架构、传感器与冗余设计、域控制器、运营系统、验证体系，以及运营一家真正Robotaxi公司所需的商业化能力。
他举例说，传感器的定制化与冗余设计直接关系到安全性、制造能力以及物料成本（BOM）。小马与OEM的合作也绝非简单的“即插即用”，而是深度合作，这带来了更优的系统整合度、更高的可靠性以及更低的整体成本。
他认为，英伟达的进展推动了整个生态的发展。但同时，这个行业的准入门槛依然极高，英伟达也是小马在域控制器方面的重要合作伙伴，双方一直保持着紧密的合作关系。
南方+记者 郜小平
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